キムラレポート (2014年9月版)

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展望

業績が回復傾向、バリュー面で割安感

　世界的に著名な高級食器メーカー。自動車、鉄鋼、ベアリングなどの加工工程で使用される研削砥石で業界首位。

　2014年4～6月期の連結売上高事業別構成比率は工業機材43.2%、セラミック・マテリアル36.9%、エンジニアリング9.6%、食器10.3%。同期の売上高は215億85百万円で前年同期比8.6%の増加になっており、営業利益は1億64百万円と前年同期の3億99百万円の赤字から回復傾向になっている。

　同期の事業別の状況は以下の通りだ。工業機材（研削砥石、ダイヤモンド工具、ＣＢＮ工具、研磨布紙等）、国内市場は主要顧客の自動車関連、鉄鋼、ベアリング業界の生産が増加しており、海外市場では米州の自動車関連や中国の鉄鋼・自動車業界の生産が堅調に推移、欧州も回復基調にあることから、売り上げを押し上げている。同事業売上高、93億23百万円（前年同期比8.0%増）。

セラミック・マテリアル（電子ペースト、厚膜回路基板、転写紙、石膏、セラミック原料、電子部材、蛍光表示管等）、電子ペーストはセラミック・コンデンサー用の販売が国内外で好調であり、国内向けの太陽光発電用も伸びている。厚膜回路基板は車載用でセラミックコアは航空機用やガスタービン用でいずれも堅調であり、蛍光表示管は国内向けが好調に推移している。同事業売上高、79億56百万円（同19.3%増）。

　エンジニアリング（スマートフォン用電子部品向けなどの乾燥炉・焼成炉、濾過装置、超硬丸鋸切断機等）、濾過装置はベアリング業界向け、超硬丸鋸切断機は自動車部品業界向けが伸びているが、乾燥炉・焼成炉が顧客の設備投資の不振から停滞しており、全体の売上高は伸び悩んでいる。同事業売上高、20億74百万円（同13.2%減）。

　食器（陶磁器食器、装飾・美術品等）、国内は消費税増税の駆け込み需要の反動で減少しているが、米国・アジア・欧州では増加している。同事業売上高、22億31百万円（同2.0%増）。

　前期の1株当たり純資産は477円64銭と高水準であり、業績も回復傾向にある同社に注目したい。

（北川　彰男）